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Peter Easton, M. Zmijewski (1989)
Cross-sectional variation in the stock market response to accounting earnings announcements☆Journal of Accounting and Economics, 11
M. Garman., James Ohlson (1980)
Information And The Sequential Valuation Of Assets In Arbitrage-Free EconomiesJournal of Accounting Research, 18
Laxminarayan Bhandari (1988)
Debt/Equity Ratio and Expected Common Stock Returns: Empirical EvidenceJournal of Finance, 43
Merton Miller, F. Modigliani (1961)
DIVIDEND POLICY, GROWTH, AND THE VALUATION OF SHARESThe Journal of Business, 34
R. Ball, P. Brown (1968)
An empirical evaluation of accounting income numbersJournal of Accounting Research, 6
R. Freeman (1987)
The association between accounting earnings and security returns for large and small firmsJournal of Accounting and Economics, 9
Merton Miller, Kevin Rock (1985)
Dividend Policy under Asymmetric InformationJournal of Finance, 40
Andrew Christie (1987)
On cross-sectional analysis in accounting researchJournal of Accounting and Economics, 9
R. Bowman (1979)
The Theoretical Relationship Between Systematic Risk and Financial (Accounting) VariablesJournal of Finance, 34
D. Collins, S. Kothari (1989)
An analysis of intertemporal and cross-sectional determinants of earnings response coefficientsJournal of Accounting and Economics, 11
R. Bowman (1980)
The Importance Of A Market-Value Measurement Of Debt In Assessing LeverageJournal of Accounting Research, 18
R. Kaplan, Gabriel Urwitz (1979)
Statistical Models of Bond Ratings: A Methodological InquiryThe Journal of Business, 52
W. Beaver, R. Clarke, William Wright (1979)
ASSOCIATION BETWEEN UNSYSTEMATIC SECURITY RETURNS AND THE MAGNITUDE OF EARNINGS FORECAST ERRORSJournal of Accounting Research, 17
Abstract. This study extends the growing literature on the deteminants of the variation in the relationship between unexpected earnings and abnormal security returns (the earnings response coefficient). We hypothesize that the firm's default risk as measured by financial leverage would affect the earnings response coefficient. We test this hypothesis by partitioning firms according to (1) the existence of debt in the capital structure (all‐equity versus levered firms) and (2) the level of leverage (low‐leverage versus high‐leverage firms). The results are generally consistent with our hypothesis. Specifically, we find that the earnings response coefficients are larger for all‐equity and low‐leverage firms vis‐à‐vis matched‐levered and high‐leverage firms, even after controlling for the effects of equity beta, persistence, risk premium, and measurement error in unexpected earnings. Our findings are also robust with respect to the choice of earnings measure, either before or after interest charges. Résumé. L'étude s'inscrit dans le prolongement des travaux de plus en plus nombreux portant sur les déterminants de la fluctuation de la relation entre les bénéfices imprévus et les rendements anormaux des titres (le coefficient de réponse des bénéfices). Les auteurs posent l'hypothèse que le risque de non‐paiement de l'entreprise, mesuré en termes de levier financier, influe sur le coefficient de réponse des bénéfices. Les auteurs testent cette hypothèse en classant les entreprises selon 1) l'existence ou non de capitaux empruntés dans la structure du capital (entreprises dont les capitaux sont exclusivement des capitaux propres par rapport aux entreprises dont les capitaux sont en partie empruntés) et 2) l'importance du levier financier (entreprises dont le levier financier est faible par rapport aux entreprises dont l'importance du levier financier est élevée). Dans l'ensemble. les résultats confirment l'hypothèse. De façon plus précise, les coefficients de réponse des bénéfices sont plus élevés pour les entreprises dont les capitaux sont exclusivement des capitaux propres et les entreprises dont le levier financier est faible, par rapport aux entreprises, classées selon la taille et le secteur d'activité, dont les capitaux sont davantage constitués de capitaux empruntés et dont le levier financier est élevé, même lorsque sont contrôlées les répercussions du bêta des capitaux propres, de la persistance, de la prime de risque et de l'erreur de mesure des bénéfices imprévus. Les résultats de leur étude résistent également à l'analyse lorsqu'ils font intervenir le choix de la mesure des bénéfices, avant ou après avoir tenu compte des intérêts débiteurs.
Contemporary Accounting Research – Wiley
Published: Sep 1, 1991
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